UBER
Mathieu_SnobolUber Technologies est surtout connue pour sa plateforme de voiture avec chauffeur (VTC), qui connecte conducteurs et passagers via une application mobile. Mais Uber ne se limite plus aux trajets: livraison de repas via Uber Eats, transport de fret, et solutions logistiques. la mobilité représente environ 50 % du chiffre d’affaires, la livraison représente le deuxieme pilier avec plus de 40 %.
Comprendre le business d' uber,
Les clients se tournent vers Uber pour la La rapidité et la commodité qui sont des atouts primordiaux; les utilisateurs apprécient les trajets rapides, la disponibilité quasi constante des véhicules et la facilité d'un service porte-à-porte impossible en train, bus ou metro. Uber surpassant souvent les options de transport traditionnelles. La possibilité de commander un véhicule depuis n'importe quel endroit et à tout moment, avec des estimations de temps d'arrivée, représente l' avantage le plus significatif.
La sécurité et la fiabilité constituent également des piliers fondamentaux de l'attrait d'Uber. L'entreprise a mis en place des vérifications d'antécédents pour les chauffeurs, des boutons d'urgence dans l'application et un système de notation bidirectionnel pour les passagers et les chauffeurs, ce qui a permis de répondre aux préoccupations historiques en matière de sécurité et de promouvoir une perception de service professionnel et de responsabilité qui manquait souvent aux taxis traditionnels.
Aussi La transparence des prix affichés avant la confirmation du trajet est un élément différenciateur clé, permettant aux clients de connaître le coût à l'avance.
Enfin, Uber s'intègre au mode de vie de ses utilisateurs et résout des problèmes spécifiques. Le service est une solution prisée pour les retours de soirée, lorsque les transports publics ou les taxis sont rares. Il facilite également un mode de vie sans voiture, en particulier pour les citadins. Au-delà du simple transport, Uber cherche à offrir une expérience mémorable en éliminant les irritations (longues attentes, prix opaques, chauffeurs désagréables), en favorisant la transparence et en cultivant des relations solides grâce à des mécanismes de retour d'information.
Alors qu'Uber a initialement conquis des parts de marché grâce à des prix compétitifs, son succès durable repose sur un équilibre délicat. Les consommateurs sont sensibles au prix, mais ils sont également disposés à payer pour une expérience manifestement supérieure (commodité, sécurité, fiabilité). Une observation fondamentale est l'adaptabilité stratégique par la diversification. Le parcours d'Uber, passant d'un service de voitures de luxe (UberCab) à une plateforme de covoiturage grand public (UberX), puis à la livraison de repas (Uber Eats) et de fret (Uber Freight) , démontre une capacité d'adaptation stratégique cruciale. Cela a transformé Uber d'une entreprise de covoiturage pure en une plateforme logistique et de mobilité complète, élargissant considérablement son marché total adressable (TAM) et ses futures voies de croissance.
Stratégies de Fidélisation et de Rétention des Clients
Uber déploie un ensemble de stratégies pour cultiver la fidélité de ses clients. Les programmes d'incitation et de récompense sont au cœur de cette démarche: Uber Rewards et Uber Cash, et regagne les clients perdus avec des remises attractives. L'intégration du retour d'information est une pratique fondamentale. Uber sollicite et utilise activement les commentaires des clients via les notes, les avis et les enquêtes pour améliorer ses produits, services et politiques, assurant ainsi un raffinement continu et la satisfaction des clients.
Les trois principaux segments opérationnels et déclarables d'Uber sont :
Mobilité : Ce segment regroupe l'activité de covoiturage, connectant les utilisateurs à diverses options de transport, y compris le covoiturage (UberX, UberX Share, Comfort, Black), l'autopartage, la micromobilité (trottinettes), la location, les transports en commun et les taxis. Il s'agit de la principale source de revenus et de profits d'Uber.
Livraison : Ce segment fournit une plateforme permettant aux consommateurs de commander des repas, des produits d'épicerie, de l'alcool, des articles de dépanneur et d'autres biens auprès de restaurants et de commerçants (Uber Eats).
Fret : Ce segment connecte les expéditeurs avec les transporteurs pour les services de transport de marchandises, principalement aux États-Unis et au Canada (Uber Freight)
Avantages Concurrentiels Durables (MOAT)
Uber bénéficie de plusieurs avantages concurrentiels durables, le plus notable est l'effet de réseau puissant. La valeur de la plateforme Uber augmente à mesure que le nombre d'utilisateurs croît. Plus il y a de passagers, plus cela attire de chauffeurs, ce qui réduit les temps d'attente et augmente la densité de couverture, rendant le service plus précieux pour les utilisateurs existants et nouveaux. Cela crée un "cycle vertueux". De plus, les effets de réseau indirects sont également significatifs : une plus grande disponibilité de chauffeurs se traduit par des trajets plus rapides, ce qui incite davantage d'utilisateurs, attirant à son tour encore plus de chauffeurs. La force d'Uber repose sur l'atteinte d'une masse critique au sein de marchés géographiques spécifiques. À mesure que la demande et l'offre augmentent dans une ville, les temps de prise en charge diminuent, la couverture s'étend et l'utilisation des chauffeurs s'améliore, permettant potentiellement des tarifs plus bas ou des services premium.
La forte reconnaissance et valeur de la marque est un autre avantage majeur. "Uber" est devenu un verbe ("allons Uber"),
L'avantage technologique avancé et l'analyse des données sont cruciaux. Uber exploite des algorithmes propriétaires sophistiqués et de vastes analyses de données pour optimiser les itinéraires, la tarification (dynamique et initiale) et l'attribution des chauffeurs, améliorant ainsi l'efficacité opérationnelle et l'expérience client.L'accès à des milliards de points de données sur les itinéraires, la popularité, l'élasticité des prix et la saisonnalité confère à Uber un avantage concurrentiel significatif pour le marketing ciblé et l'amélioration opérationnelle.
barrière à l'entrée et un coût d'entrée. Uber a accumulé environ 30 milliards de dollars de pertes, ce qui signifie que pour surmonter ces effets de réseau, il faudrait des poches extrêmement profondes. Le capital colossal nécessaire pour construire un effet de réseau comparable est une barrière significative pour les nouveaux entrants. Les dépenses initiales agressives d'Uber, soutenues par le capital-risque, ont effectivement "acheté" des parts de marché et établi cette position dominante, rendant extrêmement difficile pour les rivaux de rattraper leur retard
Attention sur le moat de reseau concernant uber: Une observation importante est la nature localisée des effets de réseau et ses implications pour la concurrence. Bien qu'Uber bénéficie d'une marque mondiale, ses effets de réseau sont "localisés", ce qui signifie qu'il y a des rendements limités à l'échelle en étant présent dans plus de villes, mais davantage en ayant une plus grande part de marché au sein d'une ville. Cela implique que l'avantage concurrentiel d'Uber n'est pas uniformément fort partout. Les concurrents peuvent toujours gagner du terrain et défier Uber dans des villes ou des régions spécifiques où ils peuvent atteindre une densité locale supérieure de chauffeurs et de passagers.
Le management
Depuis la nomination de Dara Khosrowshahi au poste de PDG en 2017, Uber a connu une transformation significative de son leadership et de sa culture d'entreprise. La direction d'Uber a démontré un alignement clair avec les intérêts des actionnaires, notamment par sa philosophie de rémunération. La rémunération des dirigeants est liée à la "création de valeur à long terme pour les actionnaires" et aux "objectifs stratégiques" de l'entreprise. Le conseil d'administration, qui comprend Dara Khosrowshahi, supervise cette approche.
Taille Maximale du Marché Potentiel (TAM)
L'estimation du marché total adressable (TAM) d'Uber a considérablement évolué, passant d'une perception initiale limitée à des projections beaucoup plus vastes. L'estimation initiale du TAM d'Uber était de 4 milliards de dollars, ciblant les professionnels de New York. Aujourd'hui, les prévisions pour le TAM d'Uber varient entre 300 milliards et 1 000 milliards de dollars. Le TAM d'Uber continue de s'étendre à mesure que l'entreprise se diversifie
Catalyseurs de Croissance
Déploiement des Véhicules Autonomes (VA) : Les VA pourraient potentiellement réduire les coûts des chauffeurs de 50 % ou plus, débloquant ainsi 50 milliards de dollars de revenus annuels d'ici 2030, selon certaines estimations.
Intégration et Avancées de l'IA : L'intégration continue de l'intelligence artificielle dans les opérations d'Uber, notamment pour l'optimisation des itinéraires, la tarification dynamique et la gestion du réseau logistique, est un catalyseur immédiat. L'IA améliore déjà l'efficacité opérationnelle et la satisfaction client.
Expansion Géographique et des Marchés : L'expansion dans les marchés suburbains et ruraux, représente une opportunité de croissance significative.
Programmes de Rachat d'Actions : 7 milliards de dollars,
Risques pour UBER
Défis Réglementaires : La classification des travailleurs (entrepreneur indépendant vs. employé) est un risque persistant et significatif.
Concurrence Intense : Uber fait face à une concurrence féroce de la part de rivaux de covoiturage, de services de livraison de repas et d'acteurs de la logistique. Les guerres des prix et les stratégies de marketing agressives limitent le pouvoir de fixation des prix d'Uber
Relations et Rétention des Chauffeurs : L'insatisfaction ou le taux de rotation élevé des chauffeurs affecte directement la qualité du service (temps d'attente, disponibilité)
Image de Marque et Litiges : L'entreprise a été confrontée à des scandales passés (harcèlement sexuel, piratage de données),
Le plus gros risque reste la Disruption Technologique : Bien qu'Uber investisse dans les VA, il existe un risque qu'un concurrent doté d'une technologie propriétaire supérieure (tesla?) ou d'un déploiement plus rapide puisse obtenir un avantage significatif,
Bonus! la Valeur cachée : l’actif fiscal
Uber a accumulé 33 milliards de dollars de pertes dans son histoire. Ces pertes créent des avantages fiscaux gigantesques, que l’entreprise peut maintenant utiliser pour booster ses bénéfices. Ces avantages fiscaux différés sont un actif caché de grande valeur, désormais activable. Une fois utilisés, cela apparaîtra dans les bénéfices.
Pourquoi Ackman est-il aussi optimiste ?
Uber est devenue rentable tout en maintenant sa croissance. Elle domine son marché avec les plus fortes marges du secteur. Elle dispose de plusieurs sources de revenus, d’une faible valorisation relative et d’un avenir possible avec les robo-taxis. De plus, Bill Ackman est un investisseur activiste qui cherche à influencer les décisions stratégiques. Son investissement dans Hertz, en vue d’un rapprochement ou d’un partenariat avec Uber, semble évident. La synergie qui en découlerait serait inégalée dans le secteur.
Bill Ackman vient donc de faire l’un des plus gros paris jamais réalisés en un seul trimestre. Il a investi plus de 2,2 milliards de dollars dans Uber, en faisant sa plus grande position, représentant 18,5 % de son portefeuille. Il détient désormais près de 1,5 % de l’entreprise entière, voici son avis posté sur X :
« Nous croyons qu’Uber est l’une des entreprises les mieux gérées et de la plus haute qualité au monde. Il est remarquable qu’elle puisse encore être achetée avec une forte décote par rapport à sa valeur intrinsèque. »
Qui détient Uber avec Bill ackman?
Seuls 0,2 % des parts sont détenus par des initiés. le soucis est qu' on observe surtout des ventes par les initiés chaque trimestre. 8 super-investisseurs détiennent Uber, dont Bill Ackman, David Tepper, et les achats sont net pour eux, ils ont acheté 33,5 millions d’actions et vendu seulement 2,5 millions au derneir trimestre donc un achat net de plus de 31 millions d’actions, principalement par Bill Ackman.
Fondamentaux (Merci iq-invest.fr) la santé financière paraît mitigée historiquement, mais très impressionnante récemment.
ROIC : il decolle depuis 1 an 19.6% .
Marge nette : 27% depuis 1 an (Lyft est loin derrière avec seulement 1 %).
Dette ? Il faudrait un peu plus d’un an de cash-flow libre pour rembourser la dette à long terme. Excellent pour une entreprise longtemps déficitaire. Uber a surtout levé des fonds par émission d’actions, Uber a augmenté son nombre d’actions de 70 % depuis son IPO, la dilution est importante mais il y a maintenant un programme de rachat d'action de 7Milliards.
Chiffre d’affaires : Taux de croissance 22% sur 5 ans, qui diminu depuis 1 an
Cash-flow libre : enfin positif depuis 1 an
Le ratio CAPEX/Chiffre d'affaires d'Uber est très faible. Cela confirme les "faibles dépenses d'exploitation" de l'entreprise.
Uber a atteint une échelle critique et une efficacité opérationnelle, dépassant la phase de "croissance à tout prix". L'EBITDA et le résultat d'exploitation positifs démontrent la viabilité de son modèle économique de plateforme à grande échelle
Valorisation intrinsèque (DCF)
Scénarios de croissance :
Bas : 10 % sur 5 ans, valeur intrinsèque = 85 $,
Moyen : 14 % (prévisions des analystes) = 101 $
Haut : 16 % Scénario haut = 123 $
exemple avec le calculateur IQ invest:
Uber semble équitablement valorisée aujourd’hui.
Conclusion
Uber est récemment devenue rentable avec un fort potentiel de croissance en VTC et livraison. Elle semble justement valorisée, avec un niveau de dette très bas. Au prix actuel, l'action Uber semble offrir un potentiel de rendement modéré à élevé sur un horizon d'investissement à long terme (5 ans). Le potentiel de croissance est soutenu par les tendances séculaires de la mobilité urbaine et de la logistique numérique. Si l'entreprise parvient à concrétiser son potentiel en matière de véhicules autonomes et à maintenir sa discipline financière, un rendement annuel de 10 % à 15 % sur 5 ans pourrait être envisageable. Cependant, ce rendement est conditionné par la gestion efficace des risques réglementaires et concurrentiels et la disruption des voitures autonomes.
Cette thèse reflète mon opinion personnelle et ne constitue pas un conseil financier. Effectuez vos propres recherches et consultez un conseiller financier avant de prendre des décisions d’investissement.