PER de 4 retraité de la trésorerie.
Bonjour à tous, voici ma thèse sur Synergie qui sera simple.
Warren Buffett dit: « investissez dans ce que vous comprenez »
Synergie est dans l’intérim et le recrutement, je pense que tout le monde comprend ce domaine.
Le marché du travail a ralentit avec le ralentissement de l’économie post reprise Cov*d, mais Synergie même dans les pires années ne perd pas d’argent car malgré ses marges faibles (liées au secteur), ses coûts sont variables.
En 2025 elle a donc eu 54m de bénéfices dans une mauvaise année (vous pouvez comparer aux leaders du secteur comme Randstad ou Adecco qui n’ont pas brillé non plus).
Aujourd’hui, à 28€, elle se paye 625m, soit 11.5x les bénéfices, un prix correct mais pas vraiment intéressant me direz vous, et je vous l’accorde. Mais je rappelle que c’est une mauvaise année, on peut tabler sur 2% de marge nette mini, et 64m de bénéfices, ce qui donne un PER de 10, pas de quoi s’affoler non plus, mais attendez un peu avant d’aller lire une autre thèse, je n’ai pas encore dit le meilleur.
Synergie a 400m de trésorerie.
Oui, 400m pour une valorisation à 625 et 54m de bénéfices, soit un PER de 4 (100m de dettes locatives fausse la trésorerie nette).
Synergie ne va pas distribuer ce cash, ils grossissent par acquisition, mais ils sont prudents et refusent de payer cher (généralement c’est 10x les bénéfices, et ils ont fait 2 acquisitions cette année).
On peut donc tabler sur 40m de bénéfices en plus s’ils utilisent tout le cash. 40m + 64m =104 m, pour une valorisation de 625m, soit un PER de 6.
Je pense qu’un business stable et sans dette peut se payer 12x les bénéfices.
Ce qui donne une possibilité de x2 à moyen terme, en sachant qu’elle continu de générer 60m/an en attendant les acquisitions.
La boite est familiale (65%), et les salaires des dirigeants sont corrects, ils se payent en dividendes, qui sont faibles car ils veulent grossir.
Je pense qu’à moyen terme il y a une possibilité d’un retrait de la cote, assez peu de flottant, et le marché ne valorisant pas l’entreprise, être non coté éviterait d’avoir à publier leurs résultats (mais il n’y a aucune info dans ce sens pour le moment).
En résumé:
business simple à comprendre
Bas de cycle mais rentable
Trésorerie qui représente 2/3 de la valo
PER de 4 retraité du cash (en bas de cycle)
Il n’y a qu’UN risque pur synergie: si dans 18 mois on est tous au chômage car l’IA nous a remplacé comme certains le prédisent.
Ça ne fait pas rêver comme l’IA, mais c’est tellement cadeau que s’en est ridicule.
