La guerre des drones
AVANT PROPOS
La thèse suivante a été rédigée suites à mes recherches et lectures. L'IA Claude a ensuite relu mon brouillon déjà structuré et l'a simplement mis en forme en suivant mes propres bullet points. Tout dans ce document a été pensé et écrit sans IA.
J'ai croisé le nom d'Ondas, small cap dans le secteur des drones et de la défense, sur X comme pour beaucoup d'autres entreprises de cette taille. Une fois n'étant pas coutume celle-ci m'a interpellé.
En effet, depuis quelques mois j'ai ouvert une poche "small cap" avec pour stratégie de prendre des positions tôt dans des petites capitalisations que je considère à fort potentiel. Le défi avec ces entreprises est de comprendre le secteur dans lesquelles elles évoluent et savoir si les personnes à leur tête ont la capacité de mener à bien un tel projet. Il faut donc plutôt comprendre la macro, les évolutions du monde global et les qualitatifs de l'entreprise plutôt que celle-ci d'un point de vue strictement financier
Ondas elle évolue dans un secteur florissant qui sont les drones et plus précisément la défense anti-drone. Ce que nous constatons depuis l'invasion d'Ukraine c'est une asymétrie totale entre les capacité d'attaque des drones (maintenant développé à très bas coûts) et les système de défense associés, ce qui se confirme aujourd'hui avec la guerre d'Iran (un F16 chassant un petit drone kamikaze au dessus d'une plage à Dubaï). Ici intervient Ondas et son board de manager tous avec des liens très étroits dans le secteur de la défense leur permettant d'être les premiers sur des contrats majeurs aux USA et au Moyen Orient.
Les chiffres de croissance mais aussi de leur stratégie M&A sont affolants et rentrent parfaitement dans la stratégie de ma poche plus risquée.
THÈSE D'INVESTISSEMENT — ONDAS HOLDINGS $ONDS
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🗓️ Mars 2026 | NASDAQ : ONDS | Secteur : Drones & Défense Autonome
💼 Poche d'investissement : Croissance / Spéculatif (Small Cap)
⚠️ Risque : ÉLEVÉ — Early Stage / Hyper-croissance
> Ce post est rédigé à titre personnel.
> Il ne constitue pas un conseil en investissement.
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🏢 1. PRÉSENTATION RAPIDE
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Ondas Holdings est une entreprise américano-israélienne positionnée sur deux marchés en forte croissance :
→ Les systèmes de drones autonomes (offensifs + défensifs)
→ Les communications sans fil sécurisées pour infrastructures critiques
À l'origine spécialisée dans les réseaux radio pour le secteur ferroviaire, elle s'est transformée depuis 2018 sous la direction d'Eric Brock (CEO) en un acteur de la défense autonome.
Le segment OAS (Ondas Autonomous Systems) représente aujourd'hui 99 % des revenus (Q3 2025).
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🎯 2. THÈSE D'INVESTISSEMENT
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C'est un pari sur la capacité d'Ondas à capter une part du marché des drones dans un contexte géopolitique favorable.
Les piliers de la thèse :
🔷 Asymétrie offensif / défensif
Il existe un retard structurel entre les drones d'attaque et les moyens de défense. Ondas se positionne exactement sur ce différentiel.
🔷 Certification FAA unique (moat réglementaire)
Le système Optimus est le PREMIER petit drone à obtenir la certification de type FAA. Il peut voler en autonome au-dessus de zones habitées sans pilote sur site.
→ Barrière à l'entrée forte.
🔷 Géopolitique favorable
Ukraine, Moyen-Orient : les drones sont devenus une nécessité militaire, pas un luxe. La demande institutionnelle s'accélère structurellement.
🔷 Souveraineté industrielle (NDAA / OBBA)
La politique américaine d'exclusion des composants chinois crée un vide qu'Ondas, 100 % made in USA, est idéalement placée pour combler.
🔷 Gouvernance de qualité
Patrick Huston, Yoav Har-Even, James Acuna, Neil Laird — tous issus du sérail de la défense avec des connexions institutionnelles directes aux États-Unis et en Israël.
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📦 3. PORTEFEUILLE PRODUITS
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🚁 Optimus System (OAS)
→ Drone-in-a-box autonome, certifié FAA
→ Vol sans pilote au-dessus de zones habitées
🛡️ Iron Drone Raider (OAS)
→ Intercepteur CINÉTIQUE anti-drones (pas du brouillage)
→ Fonctionne en environnement GPS dégradé
→ Déjà déployé sur des aéroports internationaux ✅
🤖 Roboteam Tactical Robotics (OAS)
→ Robots terrestres pour ops spéciales, reconnaissance,
matières dangereuses
🔌 Apeiro Motion (OAS)
→ UGVs + fibre optique anti-brouillage
→ Connectivité garantie en guerre électronique
📻 FullMAX / SentryCS (Ondas Networks)
→ Plateforme radio IEEE 802.16t pour le ferroviaire NA
→ SentryCS = version portable des solutions anti-drones
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📈 4. TENDANCES DE MARCHÉ
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📊 Marché counter-UAS
6,6 Mds$ (2025) → 20,3 Mds$ (2030) — CAGR : 25,1 %
Certains analystes voient 34 Mds$ d'ici 2035.
📊 Marché global drones
80 Mds$ aujourd'hui → 183 Mds$ d'ici 2033
TAM total (hardware + IA) : 45 Mds$ → 400 Mds$ attendus
🇺🇸 Programme Drone Dominance (DoD)
1 Md$ sur 2 ans / +200 000 drones commandés d'ici 2027
30 000 unités à livrer avant juillet 2026
✈️ Normalisation BVLOS (FAA)
Nouvelles règles en consultation → marché Optimus élargi
massivement dès 2026
🚂 Standard IEEE 802.16t (mai 2025)
Adopté officiellement → valide la tech d'Ondas Networks
et ouvre plusieurs verticaux d'infrastructure critique
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💰 5. MÉTRIQUES FINANCIÈRES CLÉS
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⚡ L'entreprise ne fait pas encore de bénéfices.
⚡ Analyse à traiter comme une startup en hyper-croissance.
⚡ Les ratios classiques ne s'appliquent pas ici.
Dette / Equity → 3,16 % ✅ Bilan assaini
FCF Conversion → 95 % ✅ Très solide
Forward PEG → 1,25 ✅ Attractif
P/S actuel → ~184x ⚠️ Spéculatif
CAGR EPS (5 ans) → 75 % ✅ Fort
Revenue Q3 2025 → ~48 M$ (99 % OAS)
Une levée de fonds récente a permis de réduire la dette au prix d'une dilution importante → traiter comme un reset.
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🔢 6. VALORISATION — MÉTHODE P/SALES (Horizon 2028)
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Absence de bénéfices → on utilise un multiple de CA (P/S).
Hypothèses :
• Revenus 2028 (conservateur) : 230 M$
• Revenus 2026 estimés : 95 M$ (vs 110 M$ annoncés)
• Comparables retenus : DroneShield, Kratos Defense
P/S cible justifié entre 25 et 50 (prime position avant-gardiste)
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│ P/S │ BEAR │ BASE │ BULL │
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│ x25 │ 9,0 $ │ 12,78 $ │ 22,77 $ │
│ x30 │ 10,0 $ │ 15,33 $ │ 27,00 $ │
│ x50 │ 18,0 $ │ 25,50 $ │ 45,55 $ │
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💵 Prix d'achat : 9,50 $
🎯 Objectif médian analystes : 16,00 $
🎯 Objectif moyen analystes : 15,54 $
→ La thèse est positive dans quasi tous les scénarios
dès le P/S = 30.
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⚠️ 7. FACTEURS DE RISQUE
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🔴 Execution Risk
Passage de 48 M$ → 95-180 M$ requiert une exécution sans faille. Tout retard peut faire manquer la fenêtre.
🔴 Intégration M&A aggressive
Airobotics, Roboteam, American Robotics, Bird Aerosystems (110 M$) rachetés en peu de temps.
→ Risque binaire : 0 % ou +900 % selon l'issue.
🔴 Concurrence des géants
Raytheon, Northrop, Lockheed entrent sur le counter-drone. Capitaux quasi-illimités + relations contractuelles établies.
🔴 Risque budgétaire
L'administration Trump semble favorable mais les budgets de défense peuvent évoluer rapidement.
🔴 Obsolescence technologique
La guerre électronique évolue vite. Innovation continue obligatoire pour rester pertinent.
🔴 Marché ferroviaire lent
L'opportunité 1,3 Md$ (FullMAX) pourrait prendre 5 à 10 ans à se matérialiser pleinement.
🔴 Dilution du capital
Restructuration du bilan via émission d'actions. Risque de nouvelles dilutions non exclu.
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✅ 8. CONCLUSION & CONVICTION
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Ondas est un investissement de conviction à fort potentiel dans la poche spéculative de mon portefeuille.
La thèse ne repose PAS sur les fondamentaux actuels (logiquement faibles pour une entreprise en transformation), mais sur la capacité à capter le marché sur 3 ans.
Les éléments différenciants solides :
✔ Certification FAA exclusive (moat réglementaire)
✔ 100 % production américaine (NDAA compliant)
✔ Gouvernance issue du sérail de la défense
✔ Partenariat Palantir
✔ Contrats actifs : surveillance frontières USA, DoD
✔ Iron Drone Raider déployé sur aéroports internationaux
✔ Investissement dans Performance Drone Works (PDW)
✔ Standard IEEE 802.16t adopté (ferroviaire)
Le risque principal reste l'exécution et l'intégration M&A.
C'est un pari binaire à haute asymétrie.
📌 Acheté à 9,50 $ — Potentiel : x1,5 à x5 sur 3 ans
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📋 VERDICT : POSITION OUVERTE | CONVICTION MODÉRÉE
SURVEILLANCE ACTIVE
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⚠️ Ce post est rédigé à titre personnel et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.
Tout investissement comporte un risque de perte en capital.
SOURCES EXTERNES
https://x.com/sharkchart/status/2018404835822084226?s=48
https://x.com/coffeestocksguy/status/2029203893754761671?s=48